财务审查难阻融资洪流

针对拟上市公司的财务审查进行两个月以来，主动终止或中止IPO申报的企业数量仅有20家，和此前“或有两三百家企业主动离场”的预期相差悬殊。

业内人士向记者透露，目前距离3月31日的财务自查工作截止日不足一个月，预计主动弃权IPO的企业数量约100家左右，和目前860余家企业集体排队候审的场面相比，财务审查的淘汰力度仍存质疑。

然而，在拟上市公司主动离场步伐缓慢的同时，A股迎来融资洪峰。进入2013年以来，已有58家上市公司披露了再融资预案，涉及增发规模超过165亿股，募集资金预计超过912亿元。

A股的发行改革仍然任重道远。证监会在2月28日再次召开发布会时重提新股发行制度的改革，其中最重要的内容当属针对发行条件和发行方式的改革。有关负责人表示，目前IPO办法及再融资办法的修订工作都在推进中。

IPO撤军趋缓

年初之际，监管层发起了对排队IPO的拟上市公司的“财务体检”，力图通过财务审查自动清退一部分候审企业，此举曾被视为化解IPO“堰塞湖”的组合拳之一。如今时过两月，距离各家券商提交“体检报告”的最后截止日3月31日还有不足一个月的时间，但自动退场的数量却远远低于预期。

此前，有专家预计财务审查的淘汰规模恐怕会达到两三百家。

但根据监管层最新发布的消息，春节过后，只有北京创毅讯联科技股份有限公司弃权IPO。截至目前，年内累计仅有19家公司终止了IPO申请。其中12家企业预备冲刺创业板，5家计划备战中小板，仅有两家曾尝试登陆沪市主板。

另外，来自云南的曲靖博浩生物科技股份有限公司也延缓了IPO进程，主动选择“中止审查”。至此，两个月以来，拟上市公司主动离场的数量仅为20家，相对于目前860余家的候审排队规模比例甚低。

一位来自深圳地区的投行人士告诉记者，自财务审查消息发布以来，全公司的投行部门都在加班加点，力保万无一失。他说：“不合规的比例根本没有那么高。排查到现在，我们跟进的6个IPO待审企业中，只有1家略存瑕疵，全市场来看，估计券商主动撤材料的数量不会达到之前预计的300家之多，最多百余家规模。”

该投行人士介绍：“给项目签字的会计师告诉我们，他所签的7家企业里，也只有两家存在隐患，而且这两家企业并不准备直接撤材料，只是申请中止审核。”

一旦撤销材料，对于企业来讲，意味着连续数年围绕上市拟定的发展规划都付之东流，对于投行来讲，则意味只能收回几百万元的辅导费用，至于动辄数千万元的承销保荐收入则必须等到企业成功上市后才能兑现。在年内主动离场的20家公司中，由中信建投负责保荐的企业有3家，另外国信证券、华泰联合证券、民生证券分别保荐了两家。

记者还了解到，目前新三板对于企业和投行的吸引力仍然有限。尽管近期证监会针对新三板企业转板A股的政策有所松动，但转移A股上市的具体条件尚未明晰，加之新三板基本没有融资功能，股权转让溢价较低，很难满足拟上市公司的发展需求。投行方面也表示，新三板项目的工作周期大约半年，准备材料的成本丝毫不亚于IPO，但单一项目的收费仅50万元到100万元左右，和数以千万计的IPO利润难以比肩。再融资风生水起

据了解，3月31日财务审查材料提交结束之后，证监会有关部门将对800多份材料进行系统审核，并酌情重点抽查。至于审查结果的披露时间，监管层尚未给出明确安排。但可以预见的是，在财务审查结果“落地”之前，IPO难言解冻。

事实上，2012年8月至今，仅有北京中矿环保科技股份有限公司通过了发审委的认可。

而在一级市场上，自去年四季度以来，仅浙江世宝（002703）一家公司实施发行，国内证券公司的IPO项目承销保荐利润整体入冬。“每家公司都有业绩压力，如果IPO推动不了，就只能将希望寄托在债券、增发等项目上。”该投行人士无奈表示。

目前看来，IPO的持续停摆确实加大了券商向其他业务领域转移的动力。进入2013年以来，已有58家上市公司披露了再融资预案，涉及增发规模超过165亿股，募集资金预计超过912亿元。在拟上市公司主动离场步伐缓慢的同时，上市阵营掀起的融资洪峰令A股投融资境况更显尴尬。

统计显示，年内发布再融资计划的企业中，桂冠电力（600236）和成城股份（600247）的扩容规模最盛，增发规模分别达到43亿股和12亿股。此外，还有*ST珠峰（600338）、华闻传媒（000793）、卧龙电气（600580）、杭州解百（600814）、中孚实业（600595）、中航动控（000738）、振华科技（000733）、上工申贝（600843）等8家公司定增股数破亿。

不过，在A股融资压力巨大的境况下，再融资市场是否还能隔岸观火值得怀疑。年内申请增发的上市公司中，截至目前，仅亿利能源（600277）、用友软件（600588）、利源铝业（002501）、华海药业（600521）、齐星铁塔（002359）、金瑞科技（600390）等6家企业顺利通过证监会的审核。

最新消息显示，杭州解百的再融资方案极有可能夭折。杭州解百上周三发布消息称，因公司及有关高管涉嫌内幕交易，已被证监会立案调查。根据监管层的有关规定，公司与杭州商旅的重大资产重组将因此而暂停，甚至被迫终止。