水泥股涨逾5% 券商力荐12股

水泥股延续强势，午后涨逾5%，秦岭水泥、西水股份两股涨停。

湘财证券：水泥行业明年有望持续好转 推荐4股

2013年行业需求有望好转，大概率上至少不会比今年更差。

2013年需求能否大幅度回升，关键在于国家是否采取积极的财政政策。我们从目前铁路、城市轨道交通、公路、乡村道路等投资计划以及项目批复等方面预测，2013年需求面大概率不会比今年更差。我们认为在2013年一季度淡季结束、天气转暖之后，2012年的在建及新批项目将逐步开工建设，总体来看，2013年水泥行业需求面或将呈现出前低后高。我们预计2012、2013年的需求增速分别为6.5%、7.14%。

2013年行业有望走出筑底阶段。

2013年依然是新增产能释放的高峰年，但是与2012年相比，新增产能明显减少，供给端在改善。我们预计2012、2013年新增熟料产能分别约1.7亿吨、1.3亿吨，2013年全国新型干法熟料总产能约17.4亿吨。从需求与供给的净增量比较来看，供需边际有所改善。2012年四季度和2013年一季度是行业的需求淡季，价格有季节性回落。2013年二季度开始，随着天气转暖，在建以及新批项目的逐步动工，行业需求面或于二、三季度开始明显好转。在我们的供需判断逻辑之下（2013年需求有望好转，供给压力减小），我们认为企业协同有望成功，有可能通过企业间供给端的博弈来实现价格的上涨。

区域选择上，我们看好华东、华中和东北，其次是华南。

我们看好拥有较好基本面基础且明年新增产能较少的区域，主要有华东、华中和东北，其次是华南。我们通过分析2012年七大区域的产能过剩比看到，东北、华东、华南以及华中区域的产能过剩情况相对较好，而西南、西北、华北区域产能过剩相对严重，也就是说2013年西南、西北、华北的水泥需求增量中有一部分将用来消化今年的过剩产能。虽然西部地区基建投资较多，对销量拉动明显，但是在产能过剩较大的情况下，对价格上涨作用相对较小，需求何时对价格产生明显作用需要我们跟踪过剩产能情况，而华东、华中、东北和华南区域的需求弹性相对更大。

维持行业“增持”评级。

我们维持行业“增持”评级。建议关注：海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、同力水泥（000885）、亚泰集团（600881）。

行业催化剂：固定资产投资加速；房地产政策放松；落后产能淘汰超预期。

风险提示：固定资产投资大幅回落；房地产实施更严厉的调控政策；落后产能未按期淘汰。

国信证券：水泥股反弹或将持续到12月底 荐8股

天气转冷，水泥价格持续下跌

本周全国水泥市场平均价格环比下跌0.7%。

华东水泥价格稳定，熟料价格略有回落。浙江部分企业熟料价格下调10-20 元/吨，水泥价格整体以平稳为主，但由于天气好转后,需求恢复较弱，个别企业对水泥价格保持平稳信心不足。12 月4 日起巢湖企业执行停产计划，若执行到位，将继续推进铜陵和芜湖等地区。如果安徽企业执行停产到位，后期熟料价格大幅下跌风险较小，若龙头企业未能参与，后期沿江熟料将会走低。

中南价格回落。广东珠三角低等级水泥价格回落20-30 元/吨，高等级价格平稳。熟料价格或将跟随回落，因为：低等级水泥价格下调，熟料价格高位，粉磨站必然会寻找低价熟料；新生产线投产冲击。广西熟料价格回落明显，水泥价格相对稳定。

西南涨跌各异。绵阳、德阳价格上调10-15 元/吨，成都和周边地区有意10 日上调。云南滇西、滇东价格继续呈上升趋势，但滇中地区价格未能持续上涨并回到原点。

华北价格平稳，成交量下降明显。东北企业继续执行冬储政策。西北价格回落。

近期水泥股反弹主要受益于政策预期，或将持续至12 月底

近期水泥股出现大幅度反弹，主要由于新政府上台后的第一次中央政治局会议中强调：要保持宏观经济政策的连续性和稳定性……促进投资稳定增长和结构优化，继续严格控制“两高”和产能过剩行业盲目扩张……要积极稳妥推进城镇化。这一系列观点的提出使得投资预期重回大家视线，加之水泥行业在近期协同限产的作用下，基本面有些许改善，同时机构仓位相对较低，股价经过去年下半年以来的不断杀跌后处于相对低位，安全边际相对较高，因此，在上述政策观点提出后，水泥股出现大幅反弹。我们预计，在年底的经济工作会议中，上述政策观点会得到进一步细化，水泥股或将再次受政策刺激出现持续反弹。

水泥股长期上涨趋势到来仍需供需关系改善

过去的一段时间里，水泥指数上涨12.07%，同期上证指数上涨4.12%。我们认为，前期水泥股的上涨主要是由于政策宽松预期；随着四季度水泥价格提升接近尾声，水泥股反弹空间将主要取决于近期政策刺激因素；未来水泥股趋势性上涨行情仍需行业供需关系改善来支持。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能够得到落实，水泥需求有望于今年底或明年初回暖，行业盈利有望环比改善，进而逐步带来水泥股趋势性上涨。择优推荐：目前价格不断提升，业绩有望得到显著改善的华东、中南区域公司，海螺水泥、江西水泥、巢东股份、华新水泥；基建需求占比较大，出台刺激政策会带来交易性机会的水泥公司，祁连山、冀东水泥、天山股份、青松建化。

经济基本面改善 水泥行业最坏时候已过去

受访投资人士普遍认为，在市场上涨过程中，水泥、建材等周期性板块往往率先发力。随着经济基本面的逐步改善，水泥板块阶段表现会向好。

12月4日，中共中央政治局会议定调城镇化将成为未来经济发展的大方向，与城镇化相关的水泥、建筑建材等行业迎来利好。二级市场上，早周期的水泥板块近期也有强势表现。多位接受证券时报记者采访的投资人士表示，经济企稳回升、新型城镇化的推进等因素推动水泥、建材快速上扬，随着经济基本面的逐步改善，水泥板块阶段表现会向好。

周期板块是经济复苏先锋

上海鼎锋资产管理公司董事长张高告诉证券时报记者，四季度以来，宏观经济的指标如采购经理人指数出现改善。如果经济企稳，水泥、建材这些早周期的板块就比较容易上涨。不过，截至三季度，财务数据并没有明显改善，因而现在还是处于预期复苏阶段。

深圳一位基金经理认为，新型城镇化的推进是影响水泥、建材板块最近走势的重要因素，水泥、建材属于周期性较强的行业，经济的复苏将率先在这些行业得到反映。

东方证券相关行业研究员表示，水泥、建材板块最近快速上涨也是正常的，因为A股前段时间太悲观了，从9月到11月份，经济数据都在好转，但A股市场都没有涨，在利好累积的情况下，只要稍微有外界因素推动一下，市场就会上涨，而周期性的品种往往会率先上涨。

深圳市晟泰投资公司投资总监付羽也认为，近日市场的上涨与市场风险偏好和认知度有关，在市场上涨过程中，水泥、建材等周期性板块往往率先发力。

水泥行业最坏时候已过去

东方证券研究员认为，水泥行业最坏的时候已经过去。今年8月份水泥价格跌到非常低的水平，但从9月开始到11月，水泥价格有所上升，且升幅超出市场预期，当然现在淡季水泥价格又有所回落。就业绩而言，今年四季度水泥行业上市公司盈利会有所改善，明年盈利预计会比今年好。

国泰君安证券研究员韩其成认为，预计2013年水泥全国供需关系好转，明年受益地产开工回暖和基建复苏刺激，水泥行业盈利将好于今年，部分地区进入修复通道，二季度部分水泥公司盈利开始正增长，下半年好于上半年。

韩其成认为，明年水泥行业预计有两次波段行情：一是明年一季度末，地产开工回暖，基建投资高增长，3月份“两会”前后政策维稳预期也将构成宏观支持，此外，水泥价格在二季度旺季开始回暖上升，水泥板块会有一波上涨行情；二是明年10月，十八届三中全会上新一届政府的施政纲领将细化，加之基建旺季来临，水泥价格有望上涨。

海螺水泥  和中国建材两家公司的管理层今年10月底都曾表示，预计未来5至10年中国水泥需求将持续增长，但增速应从两位数降至个位数。两家公司预计，受现有基建与房地产项目重启、新获批项目开工以及农村地区建设推动，2013年水泥需求将增长5%~8%。

上海鼎锋资产管理公司董事长张高认为，从三到五年这么一个长周期来看，水泥板块的发展还需观察，但从半年到一年的短周期来看，行业的增长是可能持续的，如今年下半年房地产成交量比较活跃，加上基建如轨道交通的带动，可以判断早周期的水泥、建材需求提升。

看好低估值龙头企业

上述深圳基金经理认为，虽然水泥行业一直以来产能供大于求，但最近状况相对好转。对于具体上市公司，要具体分析，最重要的还是要看公司估值，像一些龙头企业估值优势较为明显，按照重置成本来估算，还是比较合理。另外，现在行业有环保与能耗要求，落后产能要淘汰，长远来看，行业集中度会有所提升，行业龙头还是有很好投资机会。

东方证券相关行业研究员也表示，从明年供需面来考虑，中西部的需求量高，但有些地方供给量更大。如果明年水泥价格有所提升，龙头企业更值得关注，因为产能大，业绩提升也会较快。

国泰君安证券研究员韩其成表示，明年行业配置首选新增产能压力孝业绩有上升空间、符合新政策主题、估值合理的公司，建议首先关注华东地区，其次关注华中地区，再次关注华北和东北地区。(证券时报)