券商股发威集体飙升 机构集体看好(附股)

权重股整体走强带动大盘重回2100点，券商股也集体飙升。国海证券再次涨停，12月涨近30%。

广发证券：明年保险券商股机会大

广发证券“重塑结构新均衡”系列策略报告会昨日在北京召开。报告会上，广发证券就非银行金融、房地产、计算机、医药四大行业给出最新投资策略观点，看好明年保险券商股的投资机会。

非银行金融方面，广发证券建议2013年买入保险和证券股。预计2012年上市保险公司有15%左右净资产增速以及超过10%内含价值增长，下半年一年期新业务价值增长逐步回到正常水平，三季度以来估值随股票、债券下行已出现调整，未来估值水平必将随投资收益率回归正常而回升。保险业估值已创新低，买入良机再现。证券业传统“通道型”业务（经纪、投行）仍将面临利润率下行压力，“资产驱动型”尤其是“类贷款”业务将成为2013年盈利增长点。广发证券持续看好低PB、闲余资金多、创新业务推进较快、经纪业务占比低的证券股投资机会。

广发证券预计，2013年受宅基地自由流转展开试点影响，房地产行业全年销量微增，投资以成长股为主。计算机方面，鉴于该板块后周期特点，明年总体经济环境难以出现大幅回升，应关注确定性增长领域。随着移动互联网的兴起，首先受益的将是人机交互技术、移动支付及大数据；医疗信息化、智能交通及安防等领域将持续高景气，继续关注银行、电信、医疗等行业信息化。医药行业企业分化会愈加明显，广发证券谨慎看好的子行业为医疗服务、处方药、器械；关注的热点为公立医院和改革带来的结构性机会、制剂转型及出口、GMP认证；OTC及医药流通子行业整体中性，精选个股。

中金公司最新研报指出，目前中信、海通等大券商的估值分别仅为1.22倍和1.23倍的2013年市净率，已低于分析师计算的公允价值的1.8倍-2倍，考虑到中国证券公司几乎没有杠杆、自营业务浮亏按市值直接冲销净资产、传统业务整体上仍是赚钱的、直投业务的价值由于中国保守的会计准则(中国的会计准则只有在直投项目上市之后才将浮盈反映在净资产中，而海外会计准则会定期对直投项目进行价值评估，将评估增值部分直接反映在净资产中)其增值部分并没有充分反映在净资产中，因此，底部价值在1.2倍-1.3倍附近。中金建议投资者在目前价位上可以选择吸纳中信证券、海通证券等大型券商，并继续关注光大证券和兴业证券定增的交易性机会。

宏源证券认为，创新式投资主导的时代将来临。券商自营业务在传统收入萎缩，而创新业绩还未释放的过渡期显得尤为重要。伴随自营政策放开，其创新投资方式将主导未来发展趋势。信用交易类创新业务高速扩张、新三板做市、直投和另类投资子公司都将带来更大的盈利增长空间。明年选择资本规模充足，创新业务活跃，业务结构较好的券商。推荐中信、海通、广发，同时关注光大证券支付功能创新可能带来的业绩释放及某些地域特征强但创新转型较为成功的券商股。

申银万国：大券商的估值已处底部 重点推荐6股

核心观点:业绩兑现和制度放松.

市场交易量向下空间不大,当前日均交易额对应换手率为1.5倍,接近成熟资本市场;同时,行业收入对交易量的弹性在减弱;代销金融产品短期内可以贡献业绩。

2012年的业务放松将提升券商自有资金收益率。过去券商自有资金收益率为6%,2012年自营业务的放开,融资融券、约定购回的推出等将提升资金业务收益率的中枢。

制度性的政策放松将构成行业新的催化剂。券商交易、托管结算、支付、融资和投资功能的加强、净资本的放松、衍生品的推出、ETF及沪深300成分股T+0等制度性政策推出都将构成行业的催化剂。

大券商的估值已经处于底部,分部估值来看投行与经纪业务对应PE仅12倍,具有很强安全边际;如中信、海通、华泰、光大;并关注弹性较大的中小券商,如东吴、长江。

可能的风险:(1)资金业务的过快放开导致券商由通道费竞争转向利率价格战;(2)行业过快放松对券商风险控制能力的挑战;(3)过快金融混业,银行等其它金融机构对于券商新业务的竞争.

1.改革创新:市场改革与行业创新回顾.

2.业绩兑现:大自营业务收益率中枢提升.

3.政策展望:从业务放松到制度放松.

4.投资策略:估值便宜和资金业务弹性高。